Confira o novo destaque da biblioteca virtual. Um dos maiores clássicos sobre investimento no mercado financeiro, indispensável para qualquer investidor.
Análise: INTELBRAS
Equipe Universidade da Bolsa Atualizado em 10/07/2025
A história da Intelbras começa em 1976 no município de São José com a fabricação das centrais PABX. Em 1980, a Intelbras alcançou o pioneirismo no mercado com o lançamento do primeiro PABX desenvolvido totalmente com tecnologia nacional. Nos anos 1990, a empresa passou a ser reconhecida na área de telecomunicações, tornando-se a líde no segmento de PABX e terminais telefônicos. Poucos anos depois, em 1992, a empresa começa uma mudança de cultura e lança diversas novas linhas de produtos. Entre 2005 e 2010 a empresa também evoluiu nos segmentos de segurança, redes, computadores e celulares. Também em 2010 a empresa se consolida no mercado com 3 unidades fabris, localizadas em Santa Rita do Sapucaí/MG, Manaus/AM e São José/SC.
Entre os anos de 2010 e 2020, a Intelbras foi ao mercado adquirir diversas empresas e grandes negócios como controle de acesso, detecção de incêndio, energia e energia solar. Finalmente, em 2021, a Intelbras faz seu IPO e entra na Bolsa de Valores, movimentando R$1,3 bilhão com seus papéis precificados a R$15,75. Atualmente, a composição acionária da empresa possui como controlador a família Freitas com 64,15% das ações, a Dahua Europe B.V. com 7,56% e em livre circulação (free float), temos 28,3%.
Assim, a Intelbras se destaca hoje como uma empresa de tecnologia pensada no aprimoramento de pequenos e grandes negócios e, também, solução para lares. Entre as linhas de negócio da Intelbras temos:
- Segurança: Soluções para medição de temperatura corporal (câmeras térmicas identificam rapidamente e com precisão a temperatura de várias pessoas simultaneamente e, em conjunto com o reconhecimento facial, podem gerar alertas automáticos mesmo que a pessoa esteja de máscara, óculos ou capacete), controle de segurança através da solução Guardian que integra sistema de alarme e câmeras, fechaduras digitais, CFTV IP, leitura automática de placa de veículos, reconhecimento facial, contagem de pessoas, imagens panorâmicas, equipamentos de detecção de incêndio e iluminação de emergência, soluções de intrusão de longo alcance totalmente sem fio e a solução Desense IA que gerencia de forma unificada equipamentos de segurança eletrônica.
- Conectividade: Soluções robustas para redes empresariais através de produtos e software de gerenciamento de controladoras, roteadores, wi-fi e switches, além de uma linha completa de roteadores com alto desempenho e gerenciamento remoto, e, por fim, soluções completas para projetos de segurança e comunicação IP.
- Energia: Solução inteligente através de microcontroladores, luzes, interruptores e tomadas inteligentes que personalizam os ambientes e monitoraram o consumo de energia de eletrodoméstico. Soluções para energia de equipamentos através de bateria, carregadores USB ultra-rápidos, fontes de alimentação especiais, no-breaks, protetores eletrônicos, protetores de surto que detectam altos níveis de tensão e evitam a queima de eletrônicos e sensores de iluminação.
A Intelbras, no Brasil, possui mais de 150 mil pontos de venda de varejo e mais de 80 mil revendedores corporativos. Além disso, exporta para a América Latina, com uma estrutura de apoio comercial, trade marketing e pós-venda. A empresa atualmente possui 6.200 funcionários, 480 distribuidores e 345 assistências técnicas autorizadas e uma presença marcante em mais de 98% dos municípios com potencial consumo de eletrônicos. Também possui uma equipe de pesquisa e desenvolvimentos localizada na China.
Em relação aos resultados financeiros da Intelbras, podemos verificar abaixo como a empresa cresce a sua receita líquida ao longo dos anos, mostrando que a empresa entrega resultados ao longo dos anos. Esse crescimento desde o IPO se deve também pelas suas aquisições e expansão das suas atividades operacionais, com aumento da diversificação do portfólio e ofertas de produtos de qualidade.
Abaixo também o crescimento do EBITDA:
Neste primeiro trimestre de 2025, os resultados vieram abaixo do esperado. Porém, os resultados foram impactos por problemas com a implementação do novo sistema ERP da empresa. A implementação acabou afetando a produção, gerando falta de produtos em todos os segmentos. A Intelbras já informou que as principais causas do problema já foram sanadas e no próximo trimestre as áreas de faturamento e expedição, assim como as fábricas, voltam a operar normalmente.
Dessa forma, tivemos queda na receita líquida de 11,3%, visto que a troca do sistema gerou a falta de produtos acabados, devido à limitação das operações industriais, e consequentemente a indisponibilidade de produtos importantes para o faturamento do período. Analisando os segmento tivemos uma queda de 26,2% no segmento de energia, 6,1% no segmento de conectividade e 6,6% no segmento de segurança. Apesar do impacto da migração do sistema impactar todos os segmentos, tivemos um melhor desempenho na segurança e maior pressão no negócio de Energia Solar, que possui menores margens.
A imagem abaixo mostra a participação na receita operacional líquida de cada segmento:
Abaixo a empresa mostra um gráfico como a migração foi impactada mês a mês no primeiro trimestre conforme a migração do ERP foi acontecendo:
A imagem abaixo mostra os principais destaques da empresa no trimestre:
As despesas operacionais no trimestre atingiram R$ 218,8 milhões, um aumento de 5,8% comparando ao ano e recuo de 6,8% em relação ao mesmo trimestre do ano passado, e teve participação na receita líquida de 23,7% (+3,8 em relação ao ano). O EBITDA atingiu R$ 81,15 milhões, redução de 51,4% em relação ao ano anterior devido aos motivos já especificados. O resultado financeiro, ficou levemente positivo em R$ 2,1 milhões, principalmente devido a redução das despesas financeiras. Assim, o lucro líquido atingiu R$ 61,6 milhões, redução de 60% em relação ao ano e de 51,4% em relação ao mesmo trimestre do último ano, com margem líquida de 6,7% (-8,1 em relação ao ano e -3,2 em relação ao trimestre), resultado principalmente da desalavancagem operacional. O caixa consumiu R$ 133,9 milhões, que foram direcionados a investimentos e financiamento.
Por fim, a dívida da companhia é bastante confortável com R$ 330,6 milhões, sendo que o índice de alavancagem Dívida líquida/EBITDA de 0,6x.
Vimos que a Intelbras vem entregando bons resultados ao longo dos anos através das suas aquisições e expansões. Porém, a migração do ERP para o novo sistema SAP gerou algumas dificuldades no processo de transição, o que desencadeou um resultado abaixo do esperado, sendo fevereiro o mês mais crítico.
No entanto, sabemos que para o longo prazo, temos a automação residencial com muito espaço para crescer, seja iluminação, energia ou segurança. Na cotação atual da empresa temos um valor de mercado em R$ 4,96 bilhões com uma dívida líquida de R$ 330,6 milhões, o que resultado em um valor da firma de R$ 5,3 bilhões. O EBITDA anual da companhoa é de R$ 556,3 milhões. Isso tem como resultado um índice EV/EBITDA de 9,5x. Além disso, o indicador Preço/Lucro é de 11,4x. Os dois indicadores mostram que a empresa está descontada, considerando o crescimento ano após ano dos resultados da empresa. Com esse crescimento mais moderado, a empresa poderia chegar aos R$19,00 através de uma análise fundamentalista. A queda do EBITDA ainda poderia jogar os preços das ações aos R$16,00. Neste preço, ou abaixo, que é mais pessimista, é bastante interessante para adquirir ações da companhia.
Segue abaixo o gráfico da Intelbras:
Podemos notar que desde o IPO em 2021 tivemos uma forte queda nas ações, muito em função da alta das taxas de juros que impactaram todas as ações. A linha horizontal por volta dos R$15,00 mostra que este foi um ponto de bastante teste do mercado.
O gráfico abaixo, que representa os últimos meses, mostra que os preços estão mais concentrados próximo da linha vista no gráfico acima e também por volta da faixa dos R$11,80 mais abaixo. O ideal seria aguarda o preço retornar aos R$14,01 que a primeira linha de suporte, ou então aos R$11,80 que seria um suporte ainda mais abaixo.
Pode ser interessante aguardar o preço revisitar o último suporte, visto que os preços visitaram uma importante região da última perna de baixa, que foi os 50%. Casos os preços avancem dessa faixa de 50%, talvez estejamos próximos a uma retomada. Porém, é possível que tenhamos uma nova visita ao último fundo.
Análise Fundamentalista e Técnica - Confira Outras Empresas
